疫情扰动加剧，7月进出口增速不及预期

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1 上周市场表现

国内市场





2 主导逻辑

流动性方面：



中观生产方面：



重要新闻及事件：

1. 中国7月（以人民币计）出口同比增长8.1％，预期9.6％，前值20.2％；进口增16.1％，预期21.9％，前值24.2％；贸易顺差3626.7亿元，前值3327.5亿元。以美元计，中国7月出口同比增长19.3％，预期20.8％，前值32.2％；进口增28.1％，预期31.8％，前值36.7％；贸易顺差565.8亿美元，前值515.3亿美元。海外疫情反复拖累外需，并受基数效应影响，7月进出口数据不及预期，预计对市场影响偏空。

2. 7月财新中国制造业PMI为50.3，为2020年5月以来最低，前值为51.3。7月制造业生产指数和新订单指数分别录得16个月和15个月以来新低；就业指数略高于荣枯线，连续第四个月位于扩张区间。

3. 美国7月Markit制造业PMI终值录得63.4，创历史新高，预期63.1，初值63.1。美国7月ISM制造业PMI为59.5，连续第14个月处于扩张期间，预期60.9，前值60.6；消费者库存分项指标创历史新低。美国7月制造业增速放缓，供应瓶颈和原材料短缺继续对生产商构成制约。

4. 美国7月ADP就业人数仅新增33万，创2月以来新低，远不及预期的增68.3万，前值为69.2万。数据表明，尽管经济整体改善，但招聘障碍依然存在，这也凸显出劳动力市场全面复苏面临挑战。

5. 欧元区7月制造业PMI终值录得62.8，预期为62.6，初值为62.6。德国7月制造业PMI终值录得65.9，创历史新高，预期为65.6，初值为65.6。法国7月制造业PMI终值录得58，预期为58.1，初值为58.1。

6. 英国央行维持货币政策不变，决策者认为在适当时候需要进行一些“适度的收紧”，因为通胀率可能达到超预期的4％以上。

3 本周重要事件提醒

1. 8月9日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）、中国7月CPI&；PPI数据

2. 8月10日（周二）：欧元区8月ZEW经济景气指数

3. 8月11日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）、中国7月信贷数据、美国7月CPI

4. 8月12日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、美国7月PPI数据、美国8月7日当周初次申请失业金人数

5. 8月13日（周五）：产业数据发布（矿石港口库存及疏港量、聚酯CCF负荷及库存数据、铜精矿TC指数、SMM公布七地锌锭社会库存）

观点总结

上周国内商品期货多数下跌，股指期货大幅收涨，国债期货小幅波动。

7月我国出口在大宗商品价格高位和海外需求持续改善的支撑下，仍保持较高增速。但在疫情扰动下，增速不及市场预期。从外需方面来看，全球复苏动能沿着“中国-美国-欧洲-南美印度”的顺序展开。但受到疫情反复影响，修复速率出现放缓。叠加美国财政刺激高点已过，美国经济复苏边际放缓。三季度出口增速或将维持高位波动，预计四季度出口或面临海外消费结构调整与份额收缩等压力，经济增长动能可能放缓。

全球需求主导的能化和有色商品现阶段仍主要受益于央行的宽松政策节奏，外需型商品价格有所支撑。国际油价高位震荡，一方面OPEC达成协议增产，供给端的不确定性消除，另一方面尽管德尔塔变异病毒在欧美加速蔓延，但高频的出行和航班数据未受明显影响，三季度原油市场有望维持供不应求态势。

全球资产价格走势

全球主要股票市场周变化



资料来源：WIND，东海期货研究所整理

全球主要商品价格周变化



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国内商品板块周变化



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国内金融期货周变化



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美元指数及人民币汇率



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人民币汇率周变化 （直接标价法）



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全球流动性参考指标

全球短期流动性市场走势



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全球短期流动性周变化 单位：bp



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美国国债收益率



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美国国债收益率周变化 单位：bp



央行公开市场净投放



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逆回购到期数量



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国内银行间同业拆借利率



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同业拆借利率周变化



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国内银行回购利率



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国内银行回购利率周变化 单位：bp



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国内国债利率



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国内国债利率周变化 单位：bp



资料来源：东海期货研究所整理

国内中观生产数据

6大发电集团日均耗煤量



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高炉开工率及产能利用率



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钢材和螺纹钢库存变化



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部分高频数据周变化



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玻璃和水泥价格指数变化



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商品房成交面积变化



资料来源：WIND，东海期货研究所整理

本文源自东海期货研究