通过「进出口数据」思考下半年的投资方向

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8月7日，海关总署发布了7月份进出口数据，通过数据对比出现了明显的偏弱。如果把进出口数据放到经济增长的角度，在今年更加要关注。
最近写了两篇关于「基建投资」的逻辑，如下：
第一篇：半年度会议的三个看点，未来半年的主投方向，投资思考
第二篇：地方债推导基建的投资逻辑
2021年7月全国出口总值（美元值），同比增长19.3%市场预期20%，前值高达32.2%；进口总值（美元值），同比上涨28.1%，预期是33%，前值是36.7%。



回顾去年

先来回顾去年的进出口情况，有两点总结：1、在投资方面发力较多，地方政府专项债为基建项目提供了资金供给。2、在去年出口数据严重好于预期。
从需求和供给两方面来看，需求端，欧美的疫情使得货币放水，不停的给老百姓发钱。最终结果是欧美大量的财政补贴，这些钱一部分进入了资本市场（炒股），另一部分用来消费购买了大量中国制造的产品。在彼时，对我们而言，成为在需求端一个意料之外的一个大增长，相当于美国财政补贴了中国的出口。供给端，因为我们的疫情控制的非常好，所以当东南亚面临控制疫情压力的时候，大量的订单又转回国内。
总体来说，去年的出口数据好于预期，是因为存在着需求，海外有人买单，出口成为去年经济数据走好的重要推动因素。


分析今年

再来分析今年的情况，经济增长的“三驾马车”——消费、投资、进出口，在以往我们不是非常关注进出口数据，因为我们的主流增长方式是投资与消费这两大块。目前来看，进出口数据导致今年下半年经济增长承压的概率非常大。在未来几个月，由于会受到PMI进口订单回落的影响，数据上可能会持续走弱。
如果今年的进出口数据变得比预期差，那经济增长的数据会不会弱于市场预期呢？7月份的数据是出口端拉动经济增长的一个警示，未来这种警示还会持续，并且呈现放大的趋势，因为数据的基数会不断升高，所以出口对于经济增长造成一定的负面压力。


个人观点

回顾年初对于经济增长的预估情况和真实运行情况，一、二季度的经济增速都没问题，压力在于三、四季度。今年三季度之前，市场的预估增速在6%到6.5%，因为疫情的影响，三季度的增速调降到了5.7%。如果三季度跌破6的话，那么四季度预估的正常增速在5%多一点。
将数据放在全年的势态来看，经济增长将承担的压力是比较大的，再叠加上7 月份已经呈现的进出口数据的状况，推断整个下半年的压力将非常大。
宏观数据变坏的时候，应该想到政策的转向，正因如此，我认为下半年的财政政策和货币政策的将会出现比较大的扶持经济的倾向，甚至力度会很大。财政政策，主要指地方政府债，传闻发改委已经要求各地方抓紧时间上报基础设施项目，资金跟着项目走，不缺资金，关键项目要到位。货币政策，财政政策需要货币政策的配合，这一点非常确定，无论是发债还是降准，这两点都得准备和动用钱。
下半年值得关注的是政策上的支持力度，这对资本市场构成一定的支持和帮助。
去年是一个投资大年，目前，正在进入另一个投资布局比较好的时刻。



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文|爱撸铁的程序猿